Tại hội nghị nhà đầu tư của VinaCapital mới đây, thảo luận về triển vọng ngành ngân hàng và bất động sản, các chuyên gia cho rằng hai lĩnh vực này có mối liên hệ chặt chẽ với nhau vì phần lớn nguồn tín dụng mới được đổ vào phát triển bất động sản hoặc được thế chấp bằng bất động sản.
Nhu cầu về căn hộ mới vượt xa nguồn cung được thúc đẩy bởi sự hình thành hộ gia đình mới và đô thị hóa. Do đó, doanh số bán căn hộ mới tăng mạnh mặc dù xin phê duyệt cho các dự án mới vẫn còn khó khăn.
Các chuyên gia cũng thảo luận về tác động của các quy định mới về bất động sản, giúp quy trình phê duyệt trở nên minh bạch hơn nhưng cũng có khả năng tác động tiêu cực đến các nhà phát triển nhỏ hơn điều này có thể thúc đẩy một số hoạt động hợp nhất trong lĩnh vực này trong thời gian tới.
Quan trọng là, quy trình phê duyệt cho các dự án mới đang được rút ngắn và có thể hỗ trợ gia tăng lợi nhuận các ngân hàng vào năm 2025. Sự phục hồi của ngành bất động sản được kỳ vọng sẽ là động lực chính cho nhu cầu vay và tăng trưởng lợi nhuận trong năm tới.
Lãi suất tại Việt Nam đã giảm liên tục trong năm qua, điều này sẽ phần nào hỗ trợ nhu cầu vay trên toàn hệ thống, mặc dù giải quyết các vấn đề cản trở dự án bất động sản mới sẽ là động lực quan trọng hơn cho nhu cầu vay liên quan đến bất động sản. Lãi suất thấp hơn cũng có lợi cho chất lượng tổng tài sản của ngành và mặc dù lãi suất thấp thường làm giảm biên lãi ròng (NIM) của ngân hàng.
Bà Nguyễn Thị Thúy Anh, chuyên gia phân tích ngân hàng của VinaCapital dự báo NIM sẽ ổn định vào năm tới nhờ cải thiện cơ cấu cho vay.
Cũng theo chuyên gia của VinaCapital, hai động lực dài hạn quan trọng cho các nhà đầu tư vào ngành ngân hàng gồm: Triển vọng dài hạn của các ngân hàng Việt Nam được hỗ trợ bởi tỷ lệ thâm nhập thấp đối với nhiều sản phẩm ngân hàng như thẻ tín dụng; Các ngân hàng đã phát triển mạnh trong ngành sẽ càng ngày càng phát triển mạnh mẽ hơn.
Chia sẻ về phương pháp đầu tư của quỹ, ông Mike Nguyễn, nhà quản lý quỹ VVF UCITS của VinaCapital và ông Thái Quang Trung, nhà quản lý quỹ VAF của VinaCapital, đều nhấn mạnh tỷ trọng “chủ động cao” trong danh mục đầu tư (tức là mức độ khác biệt của tỷ trọng cổ phiếu được nắm giữ bởi quỹ so với tỷ trọng của chúng trong VN-Index).
Tỷ lệ chủ động cao đó bắt nguồn từ tính tập trung của danh mục đầu tư của cả hai quỹ (cả hai quỹ nắm giữ khoảng 25 cổ phiếu trong tổng số gần 1.600 cổ phiếu được niêm yết trên ba sàn giao dịch chứng khoán của Việt Nam)
Đội ngũ VinaCapital xác định các cổ phiếu niêm yết có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cao hơn nhiều so với thị trường chung, thường ở mức định giá P/E thấp hơn. Điều này giúp các nhà quản lý đầu tư chủ động tại Việt Nam liên tục vượt trội so với chỉ số VN-Index trong cả thị trường tăng trưởng hoặc biến động.
Theo đó, danh mục đầu tư của VVF dự kiến có tăng trưởng lợi nhuận 26% vào năm 2024 so với 11% của VN-Index trong năm nay (không bao gồm các khoản lợi nhuận bất thường), và có mức định giá P/E khoảng 11x so với ~14x P/E năm 2024 của VN-Index.
Cả hai nhà quản lý quỹ đều đưa ra các ví dụ về những cổ phiếu cụ thể thể hiện phương pháp đầu tư của đội ngũ và cách tiếp cận chủ động của VinaCapital.
Ông Thái Quang Trung nhấn mạnh khoản đầu tư của quỹ vào Gemadept (GMD), nhà điều hành cảng hàng đầu Việt Nam, cho thấy cách tiếp cận câu chuyện FDI và xuất khẩu của Việt Nam. Công ty này (Gemadept), được coi là hàng đầu trong ngành tại Việt Nam, có thêm sức hấp dẫn nhờ khả năng mở rộng thị phần từ các đối thủ cạnh tranh, đảm bảo tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận ổn định cả khi tăng trưởng xuất khẩu chậm lại.
Ông Mike Nguyễn ví dụ cách tiếp cận chủ động của quỹ bằng cách thảo luận về khoản đầu tư vào Thế Giới Di Động (MWG), nhà bán lẻ lớn nhất Việt Nam. Trong quá khứ, công ty này được các nhà đầu tư nước ngoài nắm lượng lớn cổ phiếu và thường được giao dịch với giá cao. Khi nền kinh tế chậm lại vào cuối năm 2022 và phần lớn năm 2023, lợi nhuận của MWG gặp khó khăn và gần như bằng không cho cả năm 2023.
Tuy nhiên, đội ngũ của VVF vẫn duy trì sự tin tưởng mạnh mẽ vào khả năng vận hành của ban lãnh đạo MWG. Khi nền kinh tế bắt đầu phục hồi, quỹ bắt đầu tích lũy cổ phiếu. Các đợt mua cổ phiếu bắt đầu từ quý III năm 2023, và khi VinaCapital nhận thấy tất cả các mảng kinh doanh của MWG đang có nền tảng vững chắc hơn, đặc biệt là mảng kinh doanh tạp hóa dự kiến sẽ có lãi trong nửa cuối năm 2024, khối lượng mua cổ phiếu đã tăng lên trong quý IV năm 2023 và đầu năm 2024, đưa MWG trở thành khoản đầu tư có tỷ trọng lớn nhất trong danh mục.
