SSI Research vừa nhận định triển vọng vĩ mô và thị trường chứng khoán năm 2025 trong đó nhấn mạnh năm 2025 hứa hẹn sẽ mở ra các yếu tố hỗ trợ mạnh sau thời gian dài chờ đợi và kỳ vọng thay đổi.
Trong một cuộc phỏng vấn vào ngày cuối năm 2024, Tổng Bí thư của Đảng Cộng sản Việt Nam cho biết đất nước đang bước vào một kỷ nguyên mới: kỷ nguyên vươn mình của dân tộc. Ưu tiên hàng đầu trong kỷ nguyên mới là thực hiện thắng lợi các mục tiêu chiến lược đến năm 2030, Việt Nam trở thành nước đang phát triển, có công nghiệp hiện đại, thu nhập trung bình cao.
KỲ VỌNG NÂNG HẠNG KÉP VÀ TĂNG TRƯỞNG KÉP
Kỷ nguyên mới đồng nghĩa với việc chúng ta cần phải chuẩn bị cho những thay đổi chưa từng thấy từ trước tới nay. Những cải cách đang được thực thi bắt đầu từ cuối năm 2024, bao gồm thực hiện tinh gọn bộ máy Chính phủ, quyết tâm đẩy nhanh đầu tư công vào hạ tầng, và giải quyết những vấn đề tồn đọng trong lĩnh vực bất động sản, nếu thành công, đây sẽ là ba yếu tố trong nước có thể giúp thúc đẩy tăng trưởng 2025 theo quan điểm của SSI Research.
Đất nước đang cần vốn cho kế hoạch phát triển tổng thể trong 5 năm tới và những yếu tố này đang định hình nền tảng cho thị trường chứng khoán đạt được mức tăng trong năm 2025.
SSI Research tin rằng các cải cách hiện tại đang hướng tới việc tạo ra một môi trường đầu tư tốt hơn ở Việt Nam, với tầm nhìn rút ngắn thủ tục hành chính và nâng cao hiệu quả cơ sở hạ tầng. Mặc dù đầu tư công là một chủ đề đã quá quen thuộc với các nhà đầu tư, nhưng đã có những tiến triển gần đây có thể mang đến góc nhìn khác biệt so với trước đây.
Một số dự án quy mô lớn đang được bổ sung vào danh sách đầu tư công và mô hình BT (Xây dựng & Chuyển giao) sẽ được tái triển khai vào năm 2025. Điều này rất quan trọng để thu hút sự tham gia của khu vực tư nhân vào các dự án cơ sở hạ tầng. Việc tinh gọn bộ máy sẽ giảm được chi tiêu thường xuyên của chính phủ và giúp gia tăng nguồn vốn đầu tư công. Tất cả những cải cách này nhằm tối ưu hóa môi trường đầu tư sẽ có lợi cho sản xuất và thu hút thêm dòng vốn FDI.
Đối với nhà đầu tư tổ chức nước ngoài, việc triển khai NPS và việc tái khởi động KRX sẽ là những bước quan trọng để Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi (EM) và thu hút dòng vốn nước ngoài mới.
Ngoài ra, các chính sách hỗ trợ dự kiến sẽ giúp tăng cường nguồn cung bất động sản đáng kể trong năm 2025, không chỉ tại Hà Nội và TP.HCM mà còn ở các tỉnh thành khác. Chính phủ đang nỗ lực giảm thời gian cấp phép cho các dự án mới và giải quyết những vướng mắc pháp lý của các dự án hiện tại. Tại Hà Nội và thành phố Hồ Chí Minh, lượng cung bất động sản có thể tăng 44% năm 2025 theo ước tính.
Tuy nhiên, sự hồi phục tăng giá đáng kể của bất động sản tại Hà Nội và một số khu vực TP.HCM trong năm 2024 có thể tạm thời khiến thanh khoản bị giảm. Đây là yếu tố cần theo dõi vì cần phải đảm bảo các chủ đầu tư có khả năng thu hồi vốn sau khi tung ra nguồn cung lớn mà không tạo thêm gánh nặng cho hệ thống ngân hàng.
Môi trường chính sách có khả năng duy trì thuận lợi cho ngành bất động sản: lãi suất sẽ không tăng quá nhiều từ mức hiện tại, đây là một nhiệm vụ khá thách thức vì Ngân hàng Nhà nước cũng cần kiểm soát bài toán tỷ giá, và tăng trưởng tín dụng sẽ được đẩy mạnh với mục tiêu tăng trưởng 16% cùng với việc dần gỡ bỏ mức trần tăng trưởng tín dụng hàng năm; Đẩy nhanh đầu tư công vào các dự án cơ sở hạ tầng sẽ giúp hỗ trợ tăng giá bất động sản.
Nhìn chung, trong bối cảnh các yếu tố bên ngoài khó lường và mức nền cao trong năm 2024, SSI kỳ vọng tăng trưởng xuất khẩu năm 2025 có thể chậm lại xuống còn 9,5%, từ 14,3% vào năm 2024.
Bên cạnh đó, để có thể đạt được mục tiêu tăng trưởng GDP lên tới 8% như Thủ tướng đề ra cần sự phối hợp nhịp nhàng giữa chính sách tiền tệ và tài khóa. Trong đó, chính sách tiền tệ duy trì tính linh hoạt nhằm thúc đẩy tăng trưởng và đảm bảo cân đối vĩ mô giữa tỷ giá và lãi suất.
Dự báo tỷ giá USDVND vào cuối năm 2025 là 26.000 đồng, mặc dù mức biến động có thể sẽ mạnh hơn trong năm, đặc biệt là vào Quý 2 và Quý 3. Thanh khoản kiểm soát tốt sẽ giúp mặt bằng lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng duy trì ở mức thấp (5,8% -6,0%), trong khi tăng trưởng tín dụng là 16%.
"Tăng trưởng hai con số là một ước mơ, nhưng cũng chẳng viển vông trong một năm Rắn Xanh với hai mùa xuân như năm Ất Tỵ. Hai mùa xuân có thể là việc Việt Nam sẽ có tăng trưởng kép đến từ cả động lực bên trong và bên ngoài, hay nâng hạng kép vừa nâng hạng lên thị trường mới nổi và xếp hạng tín nhiệm quốc gia được nâng lên mức “có thể đầu tư”", SSI kỳ vọng.
VN-INDEX SẼ ĐẠT 1.450 ĐIỂM
Mặc dù vậy, kỷ nguyên mới không đồng nghĩa mọi thứ sẽ tự động thuận lợi mà không gặp thách thức. Trong bối cảnh nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) đang được thu hút mạnh mẽ để hỗ trợ cho kế hoạch phát triển đa dạng của đất nước, xuất khẩu cũng có thể phải đối mặt với rủi ro thuế quan cao hơn và áp lực về tỷ giá vẫn tiếp tục.
Đồng thời, động lực tiêu dùng trong nước, vốn đã bị ảnh hưởng đáng kể bởi thị trường bất động sản trì trệ trong một thời gian dài, có thể cần thêm thời gian để người tiêu dùng hồi phục niềm tin và tiêu dùng trở lại. Vì vậy, tăng trưởng kinh tế năm 2025 của Việt Nam dự kiến sẽ chủ yếu đến từ đầu tư và sản xuất, thay vì từ tiêu dùng trong ngắn hạn.
Để có thể đạt mức tăng trưởng GDP hai con số như mục tiêu của Thủ tướng, việc đẩy nhanh đầu tư công, đặc biệt là nâng cấp cơ sở hạ tầng và sự phục hồi của ngành bất động sản, sẽ là hai chủ điểm đầu tư trong năm 2025. Đây là lý do tại sao SSI bày tỏ lạc quan hơn về các ngành xây dựng, vật liệu xây dựng, bất động sản nhà ở và công nghệ thông tin trong năm nay, trong khi việc nâng hạng lên thị trường mới nổi (EM) sẽ tạo động lực cho các cổ phiếu vốn hóa lớn.
Ngành bán lẻ tiếp tục là ngành ưu tiên lựa chọn trong năm 2025, với kỳ vọng tiêu dùng nội địa sẽ dần hồi phục và tăng trưởng về dài hạn.
Tăng trưởng lợi nhuận ước đạt 16,4% trong năm 2025, cải thiện từ mức 13,2% của năm 2024. Trong 6 năm gần đây, quan sát thấy mức tăng của VN-Index thấp hơn so với mức tăng của NPATMI của doanh nghiệp niêm yết trong 2/6 năm, bằng mức tăng của của NPATMI trong 2/6 năm và cao hơn mức tăng của NPATMI trong 2/6 năm.
Với việc khởi động các cải cách mạnh mẽ đã đề cập ở trên và kỳ vọng nâng hạng lên thị trường mới nổi, kỳ vọng định giá thị trường sẽ không bị điều chỉnh giảm trong năm đầu tiên của kỷ nguyên mới và SSI dự báo VN-Index có thể chạm mức 1.450 điểm vào cuối năm 2025.
