Điều này được hỗ trợ bởi môi trường kinh doanh thuận lợi hơn, thúc đẩy hoạt động phát triển dự án mới và doanh số bán hàng. Các chính sách mới nhằm tháo gỡ rào cản pháp lý sẽ đẩy nhanh việc triển khai dự án trong năm 2025, nhưng cũng đồng thời làm tăng chi phí tiền sử dụng đất, gây áp lực đáng kể lên những CĐT có nền tảng tài chính yếu, dẫn đến dòng tiền phục hồi không đồng đều trong toàn ngành.
VIS Rating đánh giá, nhờ tâm lý tích cực từ người mua nhà, doanh số bán hàng và dòng tiền của các CĐT được kỳ vọng sẽ cải thiện trong năm 2025.
“Chúng tôi kỳ vọng các CĐT sẽ tiếp tục duy trì khả năng tiếp cận các nguồn tài trợ mới, đặc biệt thông qua thị trường trái phiếu doanh nghiệp trong nước, được hỗ trợ bởi các cải cách pháp lý và các quy định mới được ban hành. Tỷ lệ chậm trả gốc, lãi trái phiếu doanh nghiệp nhiều khả năng sẽ giảm dần, khi dòng tiền và khả năng thanh toán nghĩa vụ nợ đến hạn của các CĐT phục hồi”, báo cáo của VIS nêu rõ.
Ngoài ra, điều kiện tiếp cận vốn dự kiến sẽ duy trì tăng trưởng ổn định trong năm 2025. Hoạt động phát hành trái phiếu BĐS được kỳ vọng sẽ phục hồi nhờ khuôn khổ pháp lý mới, qua đó giảm áp lực từ trái phiếu đáo hạn, ước tính đạt khoảng 110 nghìn tỷ đồng.
“Mặc dù giá bất động sản tiếp tục tăng, doanh số bán hàng trong năm 2025 dự kiến sẽ được thúc đẩy nhờ nhu cầu đầu tư và tích lũy tài sản. Hạ tầng giao thông kết nối cải thiện sẽ tạo động lực mạnh mẽ, hỗ trợ nhu cầu cho các dự án nhà ở tại các thành phố trọng điểm.
Tuy nhiên, phân khúc bất động sản nghỉ dưỡng sẽ phục hồi chậm hơn so với toàn ngành, do tình trạng dư cung kéo dài và tâm lý thận trọng của người mua nhà.” – ông Lê Việt Cường - Chuyên viên phân tích, VIS Rating.
Trước đó, chuyên gia của VIS Rating đánh giá: “Dòng tiền yếu là điểm yếu chính trong hồ sơ tín dụng của các CĐT tại Việt Nam, khi khoảng 70% các doanh nghiệp mà chúng tôi theo dõi có dòng tiền hoạt động yếu để đáp ứng nghĩa vụ trả nợ đến hạn. Chúng tôi kỳ vọng chỉ số này sẽ cải thiện trong năm 2025 khi dòng tiền thu từ bán hàng cải thiện, dẫn đầu bởi các CĐT lớn như VHM, KDH, DXG, NLG, với kế hoạch mở bán tăng mạnh tại các thành phố lớn”.
Sự phân hóa tín nhiệm trong ngành sẽ nới rộng trong năm 2025. Các CĐT sẽ đối mặt với chi phí phát triển dự án gia tăng đáng kể, trong khi tỷ lệ đòn bẩy vẫn ở mức cao. Đặc biệt, những CĐT từng chậm trả các nghĩa vụ nợ sẽ gặp nhiều khó khăn hơn trong việc tái cấp vốn để để tránh tình trạng chậm trả trong tương lai.
Liên quan đến trái phiếu doanh nghiệp, khoảng 22 nghìn tỷ đồng trái phiếu do các CĐT phát hành sẽ đáo hạn vào quý 4/2024, phần lớn đã chậm trả gốc, lãi trong các kỳ trước. Khoảng 13 nghìn tỷ đồng trái phiếu đáo hạn trong quý 4/2024 đã chậm trả nợ gốc, lãi vào năm 2023 và đã đàm phán thành công với các trái chủ để gia hạn thanh toán sang năm tiếp theo.
VIS Rating đánh giá, 7 công ty có hồ sơ tín dụng yếu và có rủi ro cao; chủ yếu là các công ty không có hoạt động kinh doanh có liên hệ với các tập đoàn BĐS, không có doanh thu hoạt động và nguồn tiền rất ít.
Về mặt tích cực, khả năng tiếp cận nguồn vốn mới của các công ty BĐS đã được cải thiện. Các tổ chức phát hành có rủi ro cao này sẽ cần dựa vào hỗ trợ thanh khoản từ các công ty liên quan hoặc tìm kiếm sự chấp thuận của các trái chủ để gia hạn thanh toán nhằm tránh việc chậm trả gốc, lãi trái phiếu.
